De “Treasury’s Office of Financial Research”, kortweg OFR publiceerde gisteren een ontnuchterende studie met daarin een duidelijke waarschuwing op een (grote) economische crash in de nabije toekomst. Dit agentschap van de US Federal Government verpakte deze waarschuwing in met de mooie woorden:

“By three separate measures the U.S. stock market is approaching dangerous “two-sigma thresholds” which can lead to “quicksilver markets.”. 

Mooie woorden om te zeggen dat we volop op weg zijn naar een grote crash. Dit is één van de meeste duidelijke waarschuwingen die momenteel reeds enige dagen en/of weken aan de gang zijn dat deze situatie onhoudbaar is en zal eindigen met een zware correctie.  Hierbij werd deze aangekondigde crash ook onderbouwd met de nodige statistische data.

Deze statistische benadering over meer dan 100 jaar toont duidelijk aan dat zowel de bubbel in 1929, de technologie-bubbel als de bubbel in dec ’99 hierbij zichtbaar zijn. Aangezien deze allemaal eindigden met een zware koerscorrectie kan er statistisch vanuit gaan dat dit bij gelijkaardige fenomenen op een zelfde manier zal eindigen, los van emotionele beslissingen. Een “quicksilver markt” , aangehaald in deze studie is een stabiele markt die wijzigt in een snel wijzigende en onvoorspelbare markt.

Deze studie is een zuiver statistische benadering en is geen officieel standpunt van de OFR. De drie gebruikte metingen die hierbij signalen uitsturen zijn de CAPE ratio, de Q-ratio en de Buffet indicator.

De CAPE ratio, bedacht door economist Robert Shiller, en toegepast op de S&P 500 index is de prijs gedeeld door het  de 10-jarige gemiddelde winst. Vaak genoteerd als P/E 10 of Shiller CAPE. Voor de resultaten van deze parameter citeren we even de studie:

“The historical CAPE average based on a 133-year data series is approximately 17 times, and its two-standard-deviation upper band is 30 times. The highest market peaks (1929, 1999, and 2007) either surpassed or approached this two-sigma level (1999 exceeded four sigma). Each of these peaks was followed by a sharp decline in stock prices and adverse consequences for the real economy. At the end of 2014, the CAPE ratio (27 times) was in the 94th percentile of historical observations and was approaching its two-sigma threshold.”

The Buffett indicator, genoemd naar zijn geestelijke vader Warren Buffett (Berkshire Hathaway) is een vrij eenvoudige ratio.  Hij vergelijkt de totale waarde van de Amerikaanse aandelenmarkt (dus ook de OTC-aandelen) met de totale waarde van de Amerikaanse economie. Deze staat momenteel op het hoogste niveau sinds de Dotcom-crash in 2000. Volgens Buffett kunnen aandelen op lange termijn niet structureel sneller stijgen dan de reële economie

The Q-ratio op zijn beurt verwijdert financiële instellingen uit de metingen omdat deze bijdragen tot de excessieve waardes in de jaren 2000.

Deze 3 metingen staan momenteel allemaal in het rood, aangezien dit echter over lange-termijn studies en historische data gaat is hierbij niet exact te voorspellen wanneer deze effectief samenkomen en leiden tot een beurscrash.

Het verleden herhaalt zich keer op keer en aangezien de huidige beursstijgingen gecreëerd werden door kunstmatige ingrepen en niet door structurele verbeteringen is dit des te meer een reden om het feest nu te verlaten. De studie waarschuwt hierbij ook voor het gevaar aan hefbomen die de effecten van eventuele bewegingen kunnen uitvergroten waarbij een eventuele crash nog een pak harder zal aankomen.

Aangezien historische data en statistiek op lange termijn altijd in het gelijk geteld werden moet deze studie dan ook met de hoogste aandacht in acht genomen worden. Echter “the party must go on” is momenteel beter nieuws voor de gemiddelde belegger. Professionele beleggers zitten momenteel echter klaar om het zinkend schip tijdig te kunnen verlaten.

Link naar de volledige studie:

http://wallstreetonparade.com/wp-content/uploads/2015/03/OFRbr-2015-02-quicksilver-markets.pdf